Evercore ISI menawarkan prospek suku bunga dana fed fund di setiap skenario Oleh Making an investment.com

Meskipun suku bunga berada pada tingkat yang tinggi, perekonomian tidak melemah seperti perkiraan banyak orang. Dalam catatan penelitiannya, Evercore ISI mengkaji dampak kebijakan fiskal The Fed terhadap suku bunga, dan mencatat bahwa dibandingkan dengan information dasar sebelum Covid, kebijakan tersebut mungkin masih menstimulasi perekonomian.

Dengan kata lain, tulis para analis, “kebijakan fiskal telah mendorong tingkat netral jangka pendek r*.”

Namun dorongan dari kebijakan fiskal kemungkinan akan melemah dalam 12-18 bulan ke depan yang akan menurunkan r* jangka pendek.

Analisis Evercore menggunakan ukuran dampak kebijakan fiskal oleh Hutchins Middle on Fiscal and Financial Coverage. Dengan menggunakan information ini, mereka menyimpulkan bahwa kebijakan fiskal masih meningkatkan perekonomian setara dengan 0,7% PDB dibandingkan dengan baseline tahun 2019. Perkiraan ini mencakup dampak yang ditimbulkan melalui pengeluaran rumah tangga atau bisnis.

“Jika The Fed menetapkan kebijakan untuk sepenuhnya mengimbangi stimulus tersebut, mereka perlu merekayasa suku bunga jangka panjang—seperti imbal hasil Treasury sepuluh tahun—yang hampir 25 foundation poin lebih tinggi dibandingkan tahun 2019,” tulis para analis di The Fed. catatan.

Hal ini berarti menetapkan tingkat suku bunga Federal Budget sekitar 70bps lebih tinggi dibandingkan sebaliknya.

Pendekatan tambahan yang digunakan oleh Evercore untuk menentukan dampak kebijakan fiskal adalah penilaian berbasis style 'pengendalian optimum'. Untuk mengimbangi stimulus fiskal saat ini, pendekatan ini menunjukkan bahwa suku bunga Dana Federal harus lebih tinggi sekitar 125bps dibandingkan jika tidak ada stimulus.

Hal ini akan menjelaskan mengapa kebijakan tidak tampak terlalu ketat saat ini, menurut pengamatan para analis.

Kedua pendekatan tersebut juga menyarankan batas waktu kapan dampak stimulus fiskal akan diimbangi. Menurut ukuran yang berbasis di Hutchins, suku bunga dana federal untuk mengimbangi stimulus akan turun sebesar 70bps pada akhir tahun 2025 (dengan penurunan yang dimulai pada pertengahan tahun 2024).

Menurut metode pengendalian optimum, peningkatan suku bunga dana fed fund akan turun sebesar 100bps pada akhir tahun 2025.

“Hal ini menunjukkan bahwa pemotongan sebesar 70bp hingga 100bp mungkin diperlukan hingga akhir tahun depan untuk mengimbangi memudarnya dukungan fiskal dan penurunan r* jangka pendek yang terkait, terpisah dari pertimbangan lain yang akan membentuk jalur suku bunga,” tambah para analis.

Biden vs Trump

Laporan ini juga mempertimbangkan implikasi pemilu AS terhadap kebijakan fiskal. Yang penting, rancangan undang-undang pajak Trump untuk periode pertama akan berakhir pada akhir tahun 2025.

Jika dia kembali menjadi Presiden, UU Pemotongan Pajak dan Ketenagakerjaan kemungkinan besar akan diperpanjang; sementara itu, Biden akan mencabut sebagian tindakan tersebut.

Pendekatan Biden diperkirakan akan menghasilkan suku bunga dana federal yang 25bps lebih rendah dibandingkan jika TCJA diperpanjang di bawah pemerintahan Trump.