HSBC menjelaskan mengapa saham-saham Inggris 'tidak disukai, tidak cocok, dan dinilai terlalu rendah' ​​Oleh Making an investment.com

Ahli strategi ekuitas Eropa di HSBC International Analysis mengatakan saham-saham Inggris “tidak disukai, tidak cocok, dan dinilai terlalu rendah,” mengutip beberapa faktor utama yang menyebabkan kondisi pasar ini.

Pasar saham Inggris menjadi kurang menarik baik sebagai platform untuk IPO mendatang maupun sebagai pasar yang layak bagi emiten yang ada saat ini, menurut HSBC. Berdasarkan analisis mereka, berbagai faktor yang lebih luas telah berkontribusi terhadap hasil ini, termasuk komposisi indeks Inggris dan tren international dalam imbal hasil obligasi, “tetapi menurut pendapat kami, konsekuensi yang tidak diinginkan dari kebijakan dan peraturan pemerintah selama beberapa dekade terakhir adalah penyebab utamanya,” tulis ahli strategi di HSBC.

Penghapusan kredit pajak dividen pada tahun 1997 oleh pemerintah Partai Buruh menyebabkan hilangnya skema pensiun manfaat pasti (DB) sebesar sekitar GBP 5 miliar according to tahun, sehingga memperburuk beban keuangan bagi perusahaan untuk mempertahankan dana pensiun tersebut.

Pergeseran kebijakan awal ini memicu serangkaian dampak buruk, termasuk memburuknya kewajiban pensiun karena turunnya imbal hasil obligasi, yang pada akhirnya menjadikan skema DB tidak berkelanjutan.

Pada awal tahun 2000-an, pembentukan Regulator Pensiun menandai perubahan signifikan, yang semakin mengintensifkan peralihan dari ekuitas. Regulator memberlakukan mandat hukum pada skema DB untuk menyelaraskan kewajiban mereka “dengan cara yang sesuai dengan sifat, waktu dan durasi pembayaran manfaat pensiun yang diharapkan di masa depan,” sebagaimana dinyatakan di situs webnya.

Arahan ini telah menyebabkan skema pensiun DB secara konsisten melakukan divestasi dari ekuitas dan berinvestasi pada obligasi selama dua dekade terakhir, kata HSBC.

Pada tahun 2022, pangsa saham yang terdaftar di Inggris yang dimiliki oleh dana pensiun dan perusahaan asuransi anjlok dari 52% pada tahun 1990 menjadi hanya 4%, mencerminkan penarikan sebesar GBP 1,9 triliun dari pasar saham domestik, menurut Satuan Tugas Industri Pasar Modal (CMIT). .

“Terhadap kondisi ini, tidak mengherankan jika pasar saham Inggris memiliki kinerja yang buruk di pasar-pasar utama lainnya selama bertahun-tahun,” komentar para ahli strategi.

Pasar ekuitas Inggris menghadapi tantangan mendasar lainnya, HSBC menunjukkan, termasuk berkurangnya perannya dalam tolok ukur international, dengan bobot indeks FTSE Inggris dalam indeks FTSE All Global turun dari 10% pada tahun 2000 menjadi sekitar 4% saat ini.

Selain itu, ketergantungan yang besar pada sektor-sektor seperti Keuangan, Energi, dan Bahan Dasar, yang bergantung pada harga komoditas dan pergerakan suku bunga, juga menimbulkan risiko tambahan. Sebaliknya, Teknologi hanya mewakili 1,3% dari indeks.

“Terakhir, mengingat dana pensiun DB domestik tidak lagi tertarik pada ekuitas Inggris
Artinya, pasar Inggris sebagian besar bergantung pada pandangan luar negeri
investor, terutama dari Amerika,” kata tim HSBC.

“Dana AS adalah pemilik terbesar setelah dana yang berbasis di Inggris. Masalahnya adalah sebagian besar ekuitas Inggris tidak memenuhi ukuran minimal dan ambang batas likuiditas,” tambah mereka.

Ke depan, para ahli strategi mengidentifikasi tiga alasan optimisme mengenai pasar Inggris.

Pertama, berdasarkan ukuran apa pun, pasar Inggris dinilai terlalu rendah, yang tidak hanya membatasi risiko penurunan namun juga dapat memacu peningkatan aktivitas merger dan akuisisi. Kedua, dana pensiun Inggris telah kehabisan aset yang dapat dijual, sehingga secara efektif menghilangkan ketergantungan pasar yang sudah lama ada. Terakhir, kondisi kenaikan imbal hasil obligasi, peningkatan harga komoditas, dan penguatan dolar AS saat ini “merupakan faktor yang menguntungkan bagi pasar Inggris saat ini,” kata para ahli strategi.

Dalam hal penentuan posisi sektor, ahli strategi HSBC mempertahankan pendekatan yang seimbang, dengan menggabungkan saham-saham siklis dan defensif dalam alokasi obese mereka. Mereka menyadari bahwa ekspektasi pasar saat ini mungkin terlalu optimis; namun, perubahan positif dalam lanskap manufaktur international seiring dengan kenaikan harga komoditas dapat menguntungkan sektor-sektor siklus tertentu.

“Kami tetap memilih pilihan selain , tetapi keputusan ini sangat seimbang karena sebagian besar risiko terhadap pandangan ini telah terjadi dalam beberapa bulan terakhir,” tambah ahli strategi.