Wall Side road bersiap untuk penyelesaian perdagangan yang lebih cepat Oleh Reuters

Oleh Laura Matthews dan Carolina Mandl

NEW YORK (Reuters) – Perdagangan AS beralih ke penyelesaian yang lebih pendek pada hari Selasa, yang diharapkan regulator akan mengurangi risiko dan meningkatkan efisiensi di pasar terbesar dunia, namun diperkirakan akan meningkatkan kegagalan transaksi bagi investor untuk sementara.

Untuk mematuhi perubahan peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang diadopsi pada bulan Februari lalu, investor pada ekuitas AS, obligasi korporasi dan daerah, serta sekuritas lainnya harus menyelesaikan transaksi mereka satu hari kerja setelah perdagangan, bukan dua hari kerja pada tanggal 28 Mei. , Meksiko dan Argentina akan mempercepat transaksi pasar mereka sehari sebelumnya, pada hari Senin. Inggris diperkirakan akan menyusul pada tahun 2027, dan Eropa sedang mempertimbangkan perubahan tersebut.

Regulator mencari standar baru, yang biasa disebut T+1, setelah hiruk pikuk perdagangan pada tahun 2021 seputar “saham meme” GameStop (NYSE 🙂 menyoroti perlunya mengurangi risiko pihak lawan dan meningkatkan efisiensi modal dan likuiditas dalam transaksi sekuritas.

“Memperpendek siklus penyelesaian… akan membantu pasar karena waktu adalah uang dan waktu adalah risiko,” kata Ketua SEC Gary Gensler dalam sebuah pernyataan, seraya menambahkan bahwa hal ini akan membuat infrastruktur pasar lebih tangguh.

Namun, hal ini mempunyai risiko karena perusahaan memiliki lebih sedikit waktu untuk menyiapkan dana untuk membeli saham, menarik kembali saham yang dipinjamkan, atau memperbaiki kesalahan transaksi, yang dapat meningkatkan risiko kegagalan penyelesaian dan meningkatkan biaya transaksi.

Perdagangan gagal jika pembeli atau penjual tidak memenuhi kewajiban perdagangan mereka pada tanggal penyelesaian, yang dapat mengakibatkan kerugian, biaya penalti, dan merusak reputasi.

“Mudah-mudahan kita akan mulai melihat manfaat yang kita harapkan yaitu pengurangan risiko, pengurangan margin atau jaminan, dan kami berharap hal ini terjadi tanpa dampak serius terhadap tingkat penyelesaian,” kata RJ Rondini. direktur operasi sekuritas di Funding Corporate Institute.

Penyelesaian adalah proses pemindahan surat berharga atau dana dari satu pihak ke pihak lain setelah suatu perdagangan disepakati. Itu terjadi setelah kliring dan ditangani oleh Depository Accept as true with Corporate (DTC), anak perusahaan dari Depository Accept as true with and Clearing Company.

AS akan mengikuti jejak India dan Tiongkok, yang sudah menerapkan penyelesaian yang lebih cepat.

PANGGILAN AKHIR PEKAN

Pelaku pasar, seperti financial institution, kustodian, manajer aset, dan regulator akan bekerja pada akhir pekan mendatang untuk memastikan peralihan yang lancar. Sebuah pusat komando digital telah dibuat dengan lebih dari 1,000 peserta yang akan bergabung dalam panggilan untuk membahas transisi, kata Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan (Sifma).

Pada hari Senin, yang merupakan hari libur AS, semua mata tertuju pada Kanada, Meksiko, dan Argentina. Kendala apa pun yang terjadi dapat berdampak pada AS, kata Christos Ekonomidis, direktur program T+1 di BNY Mellon (NYSE :).

Pada hari Rabu, akan ada ujian besar lainnya bagi pasar karena perdagangan dieksekusi pada hari Jumat, ketika T+2 masih berlaku, dan pada hari Selasa, hari pertama T+1, akan diselesaikan, sehingga mengarah pada perkiraan kenaikan harga. quantity.

Pada awalnya diperkirakan akan terjadi lebih banyak kegagalan perdagangan, meskipun DTCC dan pelaku pasar telah melakukan serangkaian pengujian selama berbulan-bulan. Peningkatan kegagalan terlihat pada tahun 2017, ketika AS memindahkan periode penyelesaian menjadi dua hari dari tiga hari.

“Merupakan hal yang customary jika kita melihat sedikit perubahan pada tingkat penyelesaian… namun kami memperkirakan tingkat penyelesaian akan segera kembali customary,” kata Rondini.

Rata-rata, pelaku pasar memperkirakan tingkat kegagalan akan meningkat menjadi 4,1% setelah penerapan T+1 dari 2,9% saat ini, berdasarkan survei yang dilakukan oleh firma riset ValueExchange. Sifma memperkirakan kenaikan tingkat kegagalan akan minimum dan SEC mengatakan mungkin ada peningkatan jangka pendek.

Brian Steele, presiden layanan kliring dan sekuritas di DTCC, mengatakan lebih dari 90% industri telah berpartisipasi dalam proses ini sejak pengujian dimulai pada Agustus 2023. Masih ada “ingatan yang mendalam” dari perpindahan industri ke T +2 pada tahun 2017, katanya.

RISIKO/HADIAH

Badan-badan perdagangan mengatakan peralihan ini akan memitigasi risiko sistemik karena mengurangi eksposur pihak lawan, meningkatkan likuiditas dan mengurangi persyaratan margin dan agunan.

Namun, beberapa pelaku pasar khawatir bahwa perubahan tersebut dapat mengalihkan risiko ke bagian lain pasar modal seperti valuta asing yang terkait dengan perdagangan untuk mendanai transaksi dan pinjaman sekuritas.

Investor asing, yang memiliki hampir $27 triliun saham dan obligasi AS, harus membeli dolar untuk memperdagangkan aset-aset ini. Mereka sebelumnya punya waktu satu hari penuh untuk mencari mata uang tersebut.

Natsumi Matsuba, kepala perdagangan Valas dan manajemen portofolio di Russell Investments, mengatakan perusahaannya menggunakan perdagangan kecil beberapa minggu sebelum implementasi untuk menguji likuiditas pasar setelah jam kerja pada waktu yang diketahui jarang untuk melihat berapa banyak financial institution yang memperpanjang jam perdagangan akhir pekan. .

Pelaku pasar mungkin harus bergantung pada pasar pendanaan semalam untuk menjembatani kesenjangan likuiditas yang disebabkan oleh perbedaan waktu penyelesaian aset, yang dapat memakan biaya besar mengingat tingkat pembiayaan jangka pendek melebihi 5%.

Gerard Walsh, yang memimpin Kepercayaan Utara Grup Solusi Klien Pasar Modal International (NASDAQ :), mengatakan para manajer perlu menyadari potensi berbagai solusi yang tersedia.

“Saya rasa semua itu tidak akan terwujud pada minggu pertama,” kata Walsh.