Investor asing beralih ke proksi derivatif untuk mendapatkan eksposur terhadap utang India Oleh Reuters

Oleh Jaspreet Kalra dan Dharamraj Dhutia

MUMBAI (Reuters) – Investor luar negeri yang mencari eksposur terhadap utang India sebelum dimasukkan dalam indeks acuan world menggunakan instrumen proksi seperti change luar negeri (offshore swaps) karena instrumen tersebut bertujuan untuk mengatasi peraturan investasi yang berat di negara tersebut.

Investor asing telah berbondong-bondong membeli obligasi pemerintah India menjelang dimasukkannya mereka ke dalam indeks utang negara berkembang JPMorgan mulai bulan Juni, dengan tujuan untuk mendapatkan dana sebesar $20-25 miliar dari dana pelacakan indeks yang diperkirakan akan mengalir ke pasar.

Arus masuk asing telah melonjak sejak JPMorgan mengumumkan inklusi tersebut pada September 2023.

Dari arus masuk bersih senilai $9,3 miliar ke obligasi India, sebagian besar diperkirakan datang melalui derivatif luar negeri, kata Parul Mittal Sinha, kepala pasar keuangan India di Usual Chartered (OTC:) Financial institution.

India adalah “negara penting sehingga perlu masuk dalam indeks obligasi pemerintah seperti ini,” kata Carl Vermassen, manajer portofolio di tim utang pasar negara berkembang di Vontobel Asset Control, sebuah perusahaan yang berbasis di Zurich dengan aset yang diinvestasikan sebesar $5,2 miliar. dana utang pasar negara berkembang.

“Di sisi lain, mereka tidak memberikan kemudahan,” ujarnya.

Untuk berinvestasi langsung pada utang India, investor asing harus terdaftar pada regulator lokal dan diharuskan membayar pajak penghasilan bunga sebesar 20%, dan pajak keuntungan modal.

Untuk menghindari hal ini, investor asing menggunakan derivatif luar negeri seperti overall go back swaps (TRS) dan offshore rate of interest swaps (OIS) serta obligasi dalam mata uang rupee yang diterbitkan oleh lembaga supranasional seperti Financial institution Dunia, kata enam bankir.

Overall go back swaps (TRS), di mana investor luar negeri dapat menukar beberapa bentuk pembayaran tetap dengan financial institution dalam negeri dan menerima imbal hasil obligasi yang setara, telah muncul sebagai derivatif yang paling populer, terutama yang memiliki tenor pendek antara tiga bulan hingga satu tahun. , kata para bankir. Obligasi yang mendasarinya dibeli dan dipegang oleh financial institution dan bukan investor.

Switch suku bunga rupee versi non-deliverable adalah pilihan populer lainnya bagi investor.

Selain membeli obligasi rupee secara langsung, investor asing dapat menggunakan change suku bunga dan change mata uang untuk bertaruh pada nilai rupee, kata Rick Cheung, manajer portofolio utang pasar negara berkembang di BNP Paribas (OTC:) Asset Control.

Selain indeks utang JPMorgan, Layanan Indeks Bloomberg akan memasukkan obligasi pemerintah India ke dalam indeks mata uang lokal negara berkembang mulai Januari 2025.

Anita Mishra, kepala pasar dan layanan sekuritas di HSBC India, mengatakan financial institution tersebut, salah satu financial institution kustodian terbesar di India, telah melihat “minat yang signifikan” dari para manajer aktif pada derivatif luar negeri.

HSBC menawarkan derivatif ini di luar negeri dan melalui zona investasi netral pajak di India yang disebut GIFT Town.

Nilai nosional derivatif luar negeri utang India naik menjadi 167,31 miliar rupee pada bulan Januari dari 104,62 miliar rupee pada bulan September, menurut knowledge dari Securities and Trade Board of India (SEBI).

Information ini hanya mencakup angka-angka yang diserahkan oleh kustodian kepada SEBI dan tidak menyeluruh karena tidak mencakup transaksi-transaksi yang terjadi di luar negeri.

Obligasi supranasional, sebutan untuk obligasi mata uang lokal yang diterbitkan oleh lembaga-lembaga seperti Financial institution Dunia, juga tetap populer.

Vontobel menggunakan rute ini. Meskipun dana tersebut memiliki akses ke pasar obligasi pemerintah India, proses untuk mendapatkan registrasi yang diperlukan “sangat menyusahkan”, kata Vermassen.