Apakah risiko stagflasi itu nyata? Oleh Making an investment.com

Saham-saham melanjutkan reboundnya dari posisi terendah Q2 minggu lalu di tengah aliran berita yang tenang dan pendapatan yang beragam, meskipun information ekonomi terus menunjukkan stagflasi.

Topik stagflasi ini telah mendapatkan daya tarik di kalangan investor sejak laporan CPI bulan Maret yang lebih panas dari perkiraan, karena ini mewakili “salah satu lingkungan investasi terburuk bagi pemegang saham dan obligasi,” komentar pasar Sevens Document mengatakan dalam sebuah catatan baru-baru ini.

Namun, sebagian besar ekonom, termasuk Ketua Federal Reserve Jerome Powell, menolak gagasan stagflasi.

Dalam konferensi pers FOMC bulan April, Powell menyatakan bahwa dia tidak memahami kekhawatiran stagflasi, dan tidak melihat adanya “stag” (pertumbuhan terhenti) maupun “flasi” (inflasi tinggi).

Membandingkan periode ini dengan tahun 1970an, ketika pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) datar atau negatif dan CPI melebihi 10%, Powell benar—”tidak ada stagflasi,” kata analis dari Sevens Document Analysis.

“Namun, agak meremehkan untuk mengatakan bahwa hanya karena keadaan tidak seburuk yang terjadi pada tahun 1970an maka pembicaraan mengenai stagflasi tidak dapat dibenarkan,” kata para analis.

“Intinya, stagflasi tidak harus seburuk yang terjadi pada tahun 1970an, namun untuk pasar saham yang diperdagangkan di atas pendapatan 21X lipat, kenyataannya stagflasi sekecil apa pun dapat menghasilkan 10%-20% penurunan saham (karena kelipatan stagflasi berada di bawah 18X, atau lebih rendah lebih dari 600 poin dari sini),” lanjut mereka.

“Jadi, dengan segala hormat kepada Powell dan ekonom lainnya, ada baiknya kita melihat apakah risiko stagflasi meningkat dan, jika demikian, apa pengaruhnya terhadap saham.”

Para analis mencatat bahwa tidak ada satu pun metrik saat ini yang menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi telah terhenti, hal ini mendukung pandangan Ketua Fed Powell bahwa tidak ada bukti kuat adanya stagnasi ekonomi. Namun, information menunjukkan bahwa momentum ekonomi sedang melambat, yang merupakan awal dari potensi stagnasi.

Meskipun pertumbuhan ekonomi tetap positif, momentum perlambatan ini menunjukkan risiko stagnasi yang lebih tinggi dibandingkan satu setengah tahun terakhir.

Mengenai inflasi, analis Sevens Document menyoroti bahwa, secara absolut, tidak ada inflasi yang tinggi (“flasi”).

CPI telah meningkat menjadi 3,5% dari tahun ke tahun, dan Ekspektasi Inflasi Universitas Michigan telah meningkat menjadi 3,5% untuk satu tahun dan 3,1% untuk lima tahun. Selain itu, indeks harga pada PMI Manufaktur dan Jasa ISM juga telah naik ke stage tertinggi dalam beberapa bulan. Namun jika dibandingkan dengan inflasi tahun 1970-an atau inflasi technology pandemi, tingkat inflasi saat ini tidak mencapai titik ekstrim tersebut.

Bagi investor, hal ini berarti bahwa meskipun inflasi tidak berada pada tingkat yang menunjukkan stagflasi dalam sejarah, namun inflasi telah berhenti menurun dan tampaknya mulai pulih, analis dari Sevens Document menekankan.

Meskipun tidak ada yang memperkirakan inflasi akan melonjak kembali ke 7% atau 8%, peningkatan metrik inflasi menimbulkan masalah bagi pasar yang memiliki pendapatan lebih dari 21x dan bergantung pada imbal hasil yang lebih rendah untuk membenarkan penilaian.

“Intinya, inflasi telah menurun dan tidak berada pada tingkat inflasi tahun 1970-an, namun tidak dapat disangkal bahwa penurunan inflasi telah berhenti dan semakin lama inflasi tetap tinggi, maka inflasi akan semakin tertanam dalam perekonomian—dan itu berarti risiko inflasi yang lebih tinggi,” kata para analis.

“Singkatnya, stagflasi tidak terjadi, terutama jika kita memikirkannya dalam konteks tahun 1970-an.

Namun, dengan melambatnya pertumbuhan dan harga yang tinggi, information tersebut tampaknya bergerak ke arah stagflasi, mereka memperingatkan.

Dengan perdagangan S&P 500 di atas pendapatan 21 kali lipat, koreksi tidak memerlukan stagflasi seperti tahun 1970-an. Sebaliknya, “kita hanya memerlukan information untuk tetap bergerak ke arah saat ini karena penyimpangan stagflasi dalam information benar-benar mengkhawatirkan bagi siapa pun yang memiliki saham dan obligasi, dan itu adalah perbedaan penting yang harus diwaspadai (dan memang kita),” para analis menyimpulkan.