Analisis-Mengapa toleransi Tiongkok terhadap mata uang yang lebih murah mungkin hanya bersifat sementara Oleh Reuters

SHANGHAI (Reuters) – Pasar mata uang membaca sinyal halus dari otoritas Tiongkok sebagai indikasi bahwa mereka perlahan-lahan mendorong yuan lebih rendah untuk mendapatkan kembali daya saing ekspor, namun para analis mengatakan pelemahan yuan yang berkepanjangan bukanlah hal yang diinginkan dan tidak diinginkan.

Sinyal toleransi terbesar terhadap pelemahan yuan datang melalui tingkat referensi harian Financial institution Rakyat Tiongkok (PBOC), atau penetapan, yang mengatur nilai tukar yuan.

Setelah menggunakan penetapan harga untuk menahan jatuhnya yuan sejak bulan November, bahkan ketika mata uang rival dagang seperti Jepang dan Korea Selatan anjlok, penetapan harga yang dilakukan PBOC sejak pertengahan April menjadi tidak terlalu kaku dan bahkan sedikit bias untuk melemahkan mata uang.

Financial institution-bank milik negara Tiongkok, yang sering masuk ke pasar untuk membeli yuan, juga kurang mencolok.

Berdasarkan nilai tukar nominal, sedikit depresiasi yuan masuk akal. Mata uang ini telah mengalami penurunan sekitar 2% terhadap dolar pada tahun ini, namun indeks nilainya terhadap mitra dagang utamanya naik hampir 3%, mengingat penurunan tajam yen Jepang sebesar 9% dan penurunan gained Korea sebesar 5% terhadap dolar pada tahun ini. periode itu.

“PBOC kemungkinan akan terus membiarkan yuan melemah sedikit terhadap dolar dengan kecepatan yang sesuai dengan keinginan financial institution sentral,” kata Tommy Wu, ekonom senior Tiongkok di Commerzbank (ETR:). “Hal ini terutama berlaku mengingat mata uang mitra dagang Tiongkok telah terdepresiasi terhadap dolar, yang pada gilirannya mendorong kenaikan keranjang mata uang yuan.”

Beberapa financial institution investasi world memperkirakan yuan yang dikelola dengan ketat akan turun menjadi 7,3 consistent with dolar dalam beberapa bulan mendatang, sekitar 1% lebih lemah dari stage saat ini di sekitar 7,22.

Penurunan tersebut merupakan penurunan yang tidak terlalu besar, mencerminkan apa yang sebagian besar analis curigai adalah kesadaran PBOC terhadap risiko melemahnya mata uang sambil tetap memperhatikan daya saing perdagangan.

“Kami tidak memperkirakan akan terjadi depresiasi yang signifikan, namun ada keinginan untuk melakukan depresiasi secara bertahap, dan mata uang melemah, namun dengan volatilitas yang lebih rendah,” kata Nathan Swami, kepala perdagangan mata uang di Citi.

PBOC tidak segera menanggapi permintaan komentar Reuters.

TIDAK PERLU

Hanya ada sedikit bukti yang menunjukkan kekuatan relatif yuan, meskipun ada arus keluar besar-besaran dari pasar dan perekonomian Tiongkok yang lesu, namun merugikan sektor ekspornya yang besar.

Pesanan ekspor baru meningkat, survei manufaktur menunjukkan.

Ekspor produk fotovoltaik, kendaraan listrik, dan baterai lithium, yang dijuluki sebagai “tiga hal baru” Tiongkok yang telah menggantikan ekspor peralatan rumah tangga tradisional yang padat karya, furnitur dan pakaian, memberikan kontribusi yang besar.

Ekspor mereka berjumlah 1,06 triliun yuan ($146,7 miliar) pada tahun 2023, naik sepertiga dari tahun sebelumnya.

Seorang eksportir fotovoltaik yang berbasis di Shanghai, yang hanya ingin menggunakan nama keluarganya Zhu, mengatakan bisnisnya tidak terhimpit oleh harga produk Korea dan Jepang yang semakin murah.

“Untuk beberapa produk, merek Tiongkok telah mendominasi pasar. Sulit bagi merek Jepang dan Korea untuk masuk… Fluktuasi mata uang tentu saja merupakan faktor penting, namun saya belum melihat dampak besarnya,” kata Zhu.

Pabrikan Tiongkok juga mengalami penurunan biaya akibat tekanan deflasi akibat lemahnya konsumsi dan investasi dalam negeri.

Jika disesuaikan dengan inflasi, yuan berada pada titik terlemahnya sejak krisis keuangan world tahun 2008, menurut perkiraan Goldman Sachs.

Inflasi konsumen Tiongkok hampir nol selama setahun terakhir.

“Hal ini sudah memberikan tingkat daya saing,” kata Frederic Neumann, kepala ekonom Asia di HSBC. “Jadi bahkan jika mata uangnya naik ke stage 7 (terhadap dolar), mereka mungkin masih lebih kompetitif dalam dua atau tiga tahun.”

Di sisi lain, kondisi perdagangan telah berbalik merugikan Tiongkok karena harga minyak dan komoditas lain yang diimpor Tiongkok tetap tinggi.

Neumann mengatakan sedikit depresiasi mata uang bisa menjadi bagian dari perangkat kebijakan Beijing untuk menaikkan harga enter manufaktur dan memberikan sedikit insentif tambahan kepada eksportir.

Namun terlalu banyak risiko akan merugikan konsumen yang sudah dirugikan oleh jatuhnya pasar properti dan saham. Pengeluaran consistent with kapita selama liburan Hari Buruh turun 11,5% dari tingkat sebelum COVID pada tahun 2019, menurut perhitungan Reuters berdasarkan knowledge resmi.

Dominasi Tiongkok sebagai eksportir juga menimbulkan kekhawatiran.

“Masalah dalam kasus Tiongkok adalah, jika mereka mendepresiasi mata uangnya sekarang, mereka berisiko menimbulkan reaksi world. Mereka sudah menghadapi banyak negara lain yang mengeluh tentang meningkatnya daya saing Tiongkok,” kata Neumann dari HSBC.

“Jika Anda mendepresiasi mata uangnya sedikit, mungkin Anda bisa sedikit membantu margin ekspor, tapi Anda tidak akan meningkatkan quantity ekspor sebanyak itu. Jadi ada manfaat yang terbatas dari depresiasi di sini dibandingkan keuntungan yang kecil. negara.”

($1 = 7,2258 )