Kapan pengurangan neraca The Fed akan berakhir? Oleh Making an investment.com

Awal bulan ini, Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan memperlambat laju pengurangan neraca untuk menghindari gangguan pasar yang tidak perlu.

Mulai 1 Juni, batas atas sekuritas Treasury yang diizinkan untuk jatuh pace tanpa penggantian akan dikurangi menjadi $25 miliar dari batas bulanan saat ini sebesar $60 miliar. Namun, batasan $35 miliar pada limpasan sekuritas berbasis hipotek (MBS) bulanan tidak akan berubah, dengan kelebihan pembayaran pokok akan diinvestasikan kembali ke sekuritas Treasury.

Penyesuaian laju limpasan minyak sebagian besar telah diantisipasi, meskipun ada ketidakpastian mengenai apakah hal tersebut akan diumumkan pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) atau pada pertemuan bulan Juni.

Selain itu, banyak analis memperkirakan penurunan batas limpasan Treasury menjadi $30 miliar, sehingga penurunan menjadi $25 miliar sedikit mengejutkan.

“Batas perbendaharaan akan dikurangi menjadi $25 miliar/bulan, sedikit lebih rendah dari $30 miliar/bulan yang kami perkirakan,” kata ekonom Citi.

“Fed akan mengakhiri pengurangan neraca jika mereka melakukan pelonggaran kebijakan sebagai respons terhadap resesi. Kami terus memperkirakan adanya resesi pada kasus dasar kami untuk tahun ini dan oleh karena itu kami memperkirakan The Fed akan mengakhiri pengurangan neraca pada bulan September,” mereka menambahkan.

Namun, jika aktivitas ekonomi tetap lebih kuat dari perkiraan, Citi memproyeksikan penurunan neraca dapat berlanjut hingga akhir kuartal kedua tahun 2025.

Ekonom Citi mengaitkan hal ini dengan penurunan neraca yang melambat lebih dari perkiraan awal. Namun, bahkan dalam skenario Treasury Common Account (TGA) yang berbeda dan dengan operasi opposite repo yang berpotensi terkuras hingga nol, mereka yakin cadangan financial institution akan tetap tinggi sepanjang tahun tanpa kenaikan signifikan pada suku bunga aman dan tanpa jaminan dibandingkan dengan suku bunga yang diatur pemerintah.

Para ekonom mengatakan mereka akan memantau volatilitas dan tingkat SOFR (Secured In a single day Financing Fee) dan tingkat suku bunga dana federal yang efektif sebagai indikator awal bahwa cadangan devisa mungkin mendekati tingkat yang mencukupi.

Selama pekan yang berakhir 1 Mei, neraca Federal Reserve menyusut sekitar $40 miliar. Kepemilikan Treasury turun sebesar $21,9 miliar, sementara kepemilikan MBS turun sebesar $12,7 miliar. Pinjaman melalui jendela diskon mengalami sedikit penurunan, dan pinjaman yang diberikan melalui Program Pendanaan Berjangka Financial institution turun sebesar $1,4 miliar.

Sementara itu, perubahan penting pada sisi kewajiban adalah penurunan simpanan pemerintah asing sebesar $17,8 miliar, membalikkan kenaikan pada minggu sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa financial institution atau lembaga sentral asing perlu menyelesaikan transaksi USD antara tanggal 24 April dan 1 Mei. Opposite repo resmi asing turun sedikit sebesar $8 miliar.

Departemen Keuangan juga mengurangi rekening kasnya menyusul arus masuk minggu pajak yang signifikan, dengan saldo TGA turun sebesar $38,9 miliar menjadi $890 miliar. Sedikit pengurangan pada opposite repo menyebabkan peningkatan cadangan financial institution sebesar $45 miliar, mencapai $3,3 triliun.