Fed berupaya mengurangi laju limpasan neraca hingga setengahnya Oleh Reuters

Oleh Michael S.Derby

NEW YORK (Reuters) – Federal Reserve sedang bersiap-siap untuk memperlambat laju pelepasan surat berharga Treasury dari neraca keuangannya, dengan para pengambil kebijakan umumnya memilih untuk memotong laju tersebut hingga sekitar setengahnya dalam upaya untuk memperpanjang proses penyusutan kepemilikan saham. dan mengurangi risiko masalah pasar.

Menurut risalah pertemuan kebijakan terbaru The Fed yang dirilis pada hari Rabu, yang diadakan pada tanggal 19-20 Maret, para pejabat sedang memikirkan masa depan penurunan neraca mereka, yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif, atau QT, dengan fokus pada periode 2017 hingga 2019. saat mereka terakhir kali terlibat dalam proses serupa yang berakhir dengan gejolak pasar yang signifikan.

Berdasarkan pengalaman tersebut, bulan lalu para pejabat “menilai secara luas bahwa pendekatan yang hati-hati adalah hal yang tepat untuk dilakukan,” dan “sebagian besar peserta menilai akan lebih bijaksana untuk segera memperlambat laju limpasan air.”

The Fed saat ini mengizinkan obligasi Treasury senilai hingga $60 miliar in step with bulan dan obligasi hipotek hingga $35 miliar in step with bulan untuk jatuh pace dan tidak diganti sebagai bagian dari time table QT.

“Para peserta pada umumnya lebih menyukai pengurangan laju limpasan bulanan sekitar setengah dari laju keseluruhan saat ini,” kata notulen tersebut, dan para pejabat bertujuan untuk melakukan hal ini dengan menyesuaikan limpasan Treasury dan mempertahankan batasan limpasan obligasi hipotek. Karena berbagai alasan, The Fed kesulitan untuk memastikan bahwa hipotek berjalan pada kecepatan yang diinginkan. Dan karena mereka pada akhirnya ingin sedekat mungkin dengan portofolio sekuritas Treasury, maka sekuritas pemerintahlah yang akan merasakan dampak terbesar dalam pengurangan pembelian obligasi (tapering) yang akan terjadi.

Dengan memperlambat laju kontraksi, risalah tersebut mengatakan para pejabat percaya bahwa mereka mungkin mendapatkan fleksibilitas mengenai seberapa jauh mereka dapat mengurangi kepemilikan secara keseluruhan, dengan risalah tersebut mencatat “keputusan untuk memperlambat laju limpasan air tidak berarti bahwa neraca pada akhirnya akan menyusut. kurang dari yang seharusnya.”

Ekonom Capital Economics mengatakan dalam sebuah catatan bahwa dibandingkan batas bulanan sebesar $95 miliar selama 12 bulan terakhir, financial institution sentral rata-rata melakukan penarikan sebesar $76 miliar in step with bulan, dengan kekurangan tersebut terkait dengan hipotek. Berdasarkan pedoman dalam notulensi tersebut, “para pejabat tampaknya mempertimbangkan untuk memotong aliran dana khusus Departemen Keuangan menjadi $30 miliar in step with bulan,” dan mengingat tingkat cadangan sektor perbankan saat ini, QT dengan kecepatan yang lebih rendah kemungkinan akan berjalan pada tahun berikutnya. kata perusahaan riset itu.

Mengenai kapan The Fed akan mengubah kebijakannya, ekonom JP Morgan Michael Feroli mengatakan, “kami tetap yakin bahwa komite akan mengumumkan pengurangan separuh batas Treasury pada pertemuan FOMC berikutnya pada awal Mei, dan implementasinya akan dilakukan pada pertengahan Mei.”

REVISI LAMPasan

Pejabat Fed sebagian besar telah mengisyaratkan upaya perencanaan yang diungkapkan dalam risalah pertemuan. Proses QT saat ini berupaya untuk mengurangi ekspansi besar-besaran kepemilikan saham The Fed yang dimulai dengan munculnya pandemi virus corona.

Mulai musim semi tahun 2020, The Fed secara agresif membeli surat berharga Treasury dan hipotek, pertama untuk menenangkan pasar yang bermasalah dan kemudian memberikan stimulus ketika suku bunga dana federal mendekati nol dan tidak dapat diturunkan lagi.

Pembelian tersebut menyebabkan jumlah kepemilikan saham The Fed meningkat dua kali lipat, dengan neraca bergerak dari $4,4 triliun pada bulan Maret 2020 menjadi $9 triliun pada musim panas tahun 2022. Pada akhir tahun itu, The Fed memulai upaya QT yang memungkinkan The Fed untuk melakukan upaya QT. kehilangan sekitar $1,5 triliun dari kepemilikannya.

Tujuan The Fed melakukan penarikan ini adalah untuk menguras likuiditas dari sistem keuangan, beralih dari cadangan yang dianggap berlimpah menjadi cadangan yang cukup. Para pejabat Fed tidak dapat menentukan tingkat “cukup” yang akan dicapai, namun mereka yakin bahwa hal ini akan memberikan likuiditas yang cukup dalam sistem keuangan untuk memungkinkan terjadinya volatilitas commonplace dalam suku bunga pasar uang dan kontrol financial institution sentral yang kuat terhadap suku bunga dana federal.

Menjelang pertemuan The Fed, para pejabat telah memberi isyarat mengenai apa yang akan terjadi, dan apa yang mungkin dicapai oleh perlambatan putaran kedua.

“Langkah yang lebih lambat namun tetap berarti akan memberikan lebih banyak waktu bagi financial institution dan pelaku pasar uang untuk mendistribusikan kembali likuiditas dan bagi FOMC untuk menilai kondisi likuiditas,” kata Presiden Fed Dallas Lorie Logan pada tanggal 4 April. Sebelum mengambil posisi kepemimpinan di Fed Dallas, Logan menjalankan proses penerapan kebijakan moneter di Fed New York.

Berbicara setelah pertemuan FOMC bulan lalu, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan para pejabat melakukan perdebatan ini dengan langkah-langkah yang bijaksana. Untuk saat ini, “apa yang sebenarnya kami lihat adalah memperlambat laju limpasan air,” kata Powell pada tanggal 20 Maret. “kami tidak membahas banyak masalah neraca lainnya. Kami akan membahasnya nanti,” ujarnya.