Melemahnya yen sebenarnya mungkin menghalangi Financial institution of Japan untuk segera menaikkan suku bunga. Oleh Reuters

Oleh Leika Kihara

TOKYO (Reuters) – Kemerosotan baru yen ke degree terendah dalam 34 tahun mempersulit pertimbangan Financial institution of Japan mengenai waktu kenaikan suku bunga berikutnya, karena kenaikan biaya impor mendorong inflasi namun juga merugikan konsumsi yang sudah lemah dan perekonomian yang lebih luas. ekonomi.

Jika kelemahan tersebut terus berlanjut dan membuat perusahaan kecil enggan menaikkan gajinya, financial institution sentral mungkin akan memilih untuk menunggu setidaknya sampai musim gugur sebelum melakukan kenaikan gaji, kata lima pejabat pemerintah dan sumber yang mengetahui pemikiran financial institution sentral tersebut.

BOJ diperkirakan menaikkan perkiraan harga tahun ini pada pertemuan berikutnya pada tanggal 26 April dan memproyeksikan inflasi akan tetap mendekati goal 2% hingga tahun 2026, kata dua sumber, menggarisbawahi kesiapannya untuk menaikkan suku bunga dari nol pada akhir tahun ini.

Namun financial institution sentral juga kemungkinan akan memangkas perkiraan pertumbuhan ekonomi tahun ini dalam proyeksi triwulanan baru, sebagian karena lesunya konsumsi dan output pabrik, kata mereka.

“Meskipun upah mungkin naik seperti yang diproyeksikan, kenaikan harga impor karena melemahnya yen dapat membebani konsumsi yang sudah lemah,” kata salah satu sumber.

Kecenderungan untuk memperlambat kenaikan suku bunga kontras dengan ekspektasi beberapa pedagang mata uang dan pengamat BOJ yang menganggap lemahnya yen adalah alasan financial institution sentral akan segera menaikkan suku bunga.

Ekspektasi tersebut sebagian didasarkan pada penyesuaian kebijakan pengendalian imbal hasil obligasi BOJ tahun lalu karena upaya untuk membatasi suku bunga jangka panjang menyebabkan penurunan yen yang tidak diinginkan dan mengundang kecaman dari para politisi.

Mantan pejabat BOJ Nobuyasu Atago mengatakan pendekatan baru financial institution sentral yang “bergantung pada information” berarti financial institution sentral akan menunggu hingga information produk domestik bruto April-Juni, yang akan dirilis pada 15 Agustus, untuk memastikan apakah pertumbuhan memang akan pulih, sebelum menaikkan suku bunga.

“Kecuali penurunan yen menjadi sangat cepat, kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada musim panas sangat rendah,” kata Atago, kepala ekonom di Rakuten Securities Financial Analysis Institute.

BERKAT CAMPURAN

Melemahnya yen merupakan berkah yang beragam bagi perekonomian. Selain memberikan dorongan terhadap ekspor, penurunan yen juga akan berdampak pada rumah tangga dan pengecer kecil dengan meningkatkan biaya impor bahan bakar, makanan, dan bahan mentah.

Dampak melemahnya yen terjadi pada saat yang sulit bagi BOJ. Setelah mengakhiri kebijakan suku bunga negatif selama delapan tahun pada bulan lalu, para pengambil kebijakan financial institution sentral dengan hati-hati mengukur waktu yang tepat untuk menaikkan suku bunga lagi.

Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengatakan ambang batas untuk kenaikan lainnya adalah kenaikan upah yang besar dari perusahaan-perusahaan besar akan menyebar ke perusahaan-perusahaan kecil, dan harga jasa akan naik lebih tinggi yang mencerminkan kenaikan biaya tenaga kerja.

Tanda-tandanya sejauh ini beragam. Konsumsi tidak mempunyai momentum karena meningkatnya biaya hidup yang berdampak pada rumah tangga, yang mungkin menghambat perusahaan untuk menaikkan harga lebih lanjut.

BOJ mengatakan dalam laporannya baru-baru ini bahwa perusahaan-perusahaan kecil mungkin menaikkan upah sebanyak tahun lalu atau bahkan lebih. Namun information aktual mengenai gaji perusahaan-perusahaan kecil baru akan tersedia pada akhir tahun ini, kata para analis.

“Ada beberapa tanda-tanda positif pada prospek upah perusahaan-perusahaan kecil namun kenaikan upah sebenarnya belum bersifat luas,” kata salah satu sumber. “Mungkin diperlukan waktu hingga musim gugur untuk menentukan apakah siklus inflasi upah yang positif sudah benar-benar terjadi.”

Menunggu hingga musim gugur akan menghilangkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Juni atau Juli, dan meningkatkan kemungkinan tindakan pada pertemuan BOJ di bulan September, Oktober atau Desember.

Meskipun proyeksi favorit pasar mengenai waktu kenaikan suku bunga adalah pada bulan Oktober-Desember, beberapa analis bertaruh pada kemungkinan tindakan pada bulan Juli setelah komentar Ueda baru-baru ini menandakan ruang lingkup pengurangan stimulus moneter.

Meskipun pergerakan yen telah berkontribusi terhadap kondisi ekonomi yang telah memicu perubahan kebijakan BOJ di masa lalu, kebijakan financial institution sentral itu sendiri tidak secara eksplisit menargetkan mata uang tersebut.

Dalam konteks itu, Ueda mengatakan BOJ siap merespons jika pergerakan yen berdampak besar pada perekonomian dan inflasi.

Namun untuk saat ini, kekhawatiran terhadap lemahnya perekonomian Jepang kemungkinan besar akan terjadi dan mendorong BOJ untuk bertindak hati-hati. Dua dari sembilan anggota dewan BOJ berbeda pendapat terhadap keputusan bulan Maret untuk mengakhiri suku bunga negatif. Bahkan pembuat kebijakan yang agresif seperti Naoki Tamura mengatakan dia lebih memilih pendekatan yang “pelan tapi pasti” dari sini.

Faktor politik juga meningkatkan hambatan bagi kenaikan suku bunga lebih awal. Pada hari BOJ mengakhiri suku bunga negatif, Perdana Menteri Fumio Kishida mengatakan kepada wartawan bahwa “pantas jika lingkungan moneter yang akomodatif akan terus berlanjut” sebagai tanda preferensinya untuk mempertahankan suku bunga sangat rendah.

“Tidak apa-apa untuk mengakhiri suku bunga negatif. Namun kenaikan suku bunga tambahan tidak mungkin dilakukan,” kata seorang eksekutif partai yang berkuasa kepada Reuters.

“Konsumsi lemah dan tidak jelas apakah inflasi akan terus meningkat,” kata seorang pejabat kementerian keuangan. “Tidak ada alasan bagi BOJ untuk terburu-buru menaikkan suku bunga lagi.”